中国船舶重工实施债转股“两步走”减负11%

金融风险的来源在于高杠杆。 实行市场导向的合法债转股是降低企业杠杆率的有效途径,但目前市场导向的债转股合同多,难以落地。 中国人民银行决定从2018年7月5日起,将大型国有商业银行、股份制商业银行、邮政储蓄银行、城市商业银行、非县域农村商业银行和外资银行的人民币存款准备金率下调0.5个百分点。 鼓励5家大型国有商业银行和12家股份制商业银行按照市场定价原则,运用定向减持和市场融资方式,实施债转股项目。 今年3月,中国船舶工业股份有限公司(以下简称“中国船舶工业股份有限公司”)旗下上市公司中国船舶工业股份有限公司(以下简称“中国重工”)成功完成市场化债转股,成为首家成功实施市场化债转股的中央企业上市公司。 最近,《经济日报》的一名记者访问了中国重工业,了解其以市场为导向的债转股的成功经验。 引进八家投资机构实施“两步走”债转股是中央政府管理的一家特大型国有企业。它是中国船舶设备的主要供应商和世界造船业的龙头企业。 2008年国际金融危机后,整个海洋工程设备市场持续低迷。市场上的许多订单被推迟,风险也在累积。 在实行市场化债转股之前,中国船舶重工集团下属企业存在资产负债率高、财务负担重等问题。 “在行业低迷的情况下,中国船舶重工集团也很难独善其身。 债转股前,CSIC大型船舶重工和军用船舶重工的总负债高达1000亿元,CSIC的资产负债率也接近警戒线的65%,因此去杠杆化和减少负债的压力很大。 ”中国重工常务副总经理姚祖辉表示 为了积极推动杠杆和债务的降低,中国船舶重工集团于2017年初启动了以中国重工为基础的市场化债转股项目。 2017年3月,中信建设投资证券成为中国重工业市场化债转股项目的独立财务顾问。 投资银行管理委员会委员、中信投资银行常务董事卢晓峰表示,“我们为中国重工业量身定制了一条两步债转股实施路径,即子公司债转股将分‘现金增资还债’和‘债权转股权’两种模式实施。之后,上市公司将发行股票购买资产,以收购债转股形成的子公司的新股。” 第一步是“将附属债务转化为权益” 收购中国重工业子公司的债权分为两种 首先,包括中国国有资本风险投资基金有限公司和中国国有企业重组基金有限公司在内的六家投资者,以现金方式向中国重工业子公司大秀重工和武秀重工增加了资本。所有增加的资本将用于偿还银行贷款。 在第二类中,中国信达资产管理有限公司和中国东方资产管理有限公司两个投资者将购买金融机构对大秀重工和乌秀重工的部分债权,然后利用这部分债权向大秀重工和乌秀重工增资。 以上两部分增资总额218.68亿元。 八大组织成为大船重工和军用船重工的股东 第二步,“上市公司发行股票购买资产” 上市公司中国重工已向参与其子公司增资的八家机构增发股份,以购买景岛乐重工和吴川重工的少数股权。结果,这八家机构成为中国重工业的股东。 根据《上市公司重大资产重组管理办法》的有关规定,这部分股票的锁定期为3年。锁定期结束后,8家机构可以逐步实现市场化退出。 2018年3月1日,中国重工完成新股注册,8家投资机构成为中国重工股东,大船重工和吴川重工再次成为中国重工全资子公司。 这一面向市场的债转股项目已经成功完成。 负债率下降了11个百分点。通过实施市场化债转股,中国船舶重工集团成功化解经营风险隐患,资产负债率显著提高。 市场化债转股实施前,大型船舶重工和军用船舶重工合并报表的资产负债率分别为81.16%和84.41%,超过企业正常生产经营的安全线。 此次市场化债转股规模为218.68亿元,全部资金用于偿还债务,其中大型船舶重工债务164.78亿元,军用船舶重工债务53.93亿元。 债转股完成后,中国重工业资产负债率下降11个百分点,生息负债从612.61亿元下降到393.93亿元。资本结构得到有效优化,杠杆率高、财务负担重的问题明显缓解,有效提高了经营绩效。 债转股完成后,中国重工业股份资本总额增加约38亿股,市值继续扩大,资本市场影响力进一步提高 同时,市场化债转股项目的实施有效提高了企业经营能力,促进了企业转型升级,同时也化解了经营隐患。 “大船重工和军用船重工作为国防和民用技术型企业的结合体,在发展过程中遇到了阶段性的困难 投资基金的引入,一方面显著缓解了企业杠杆率高、财务负担重的问题;另一方面,节省下来的财务费用将直接转化为营业利润,使企业轻装上阵,促进企业转型升级。 ”姚祖辉说道 据了解,在债转股资金用于偿还债务后,中国重工业子公司的现金流有了显著改善。一方面,它有利于在建产品的顺利完成。另一方面,船厂资产负债率的下降也给船东注入了更多信心,帮助他们接受新订单,形成良性循环。 同时,公司也可以在新产品的研发上投入更多的资金。2017年,中国重工业投资30.74亿元进行科技研发,占其营业收入的8%。 中国船舶重工集团市场化债转股项目,运用市场化工具完善退出机制,充分关注“三消一减一补”五大关键任务,引导社会资本流向实体经济,构建资本市场服务实体经济的长效机制。为中央军工企业市场化债转股开创了先例,为后续军工企业和国有企业市场化债转股提供了思路和参考,具有重大的示范意义。 实施债转股,“市场化、法制化”是关键。 坚持“市场化”原则,就是充分利用市场化工具降低企业杠杆率,充分利用资本市场的力量,以沟通和谈判为基础,避免“牵线搭桥”的行政干预模式,在投资主体、方案设计、交易价格和退出机制等方面实现真正的市场化,使债转股成为交易双方实现互利共赢的长期机制。 在此次市场化债转股过程中,中国船舶重工集团以市场化方式确定了参与此次债转股的投资者。根据市场化原则,通过市场谈判确定交易价格和条件;投资机构承担自己的风险,享受自己的利益。 坚持“法治”原则,就是在坚持金融体系风险底线的前提下,以现有法律、法规和制度为标准,有效规范市场导向债转股各方的决策行为,实现合规与创新的有效平衡。 债转股的实施需要建设良好的资本市场和投资者的退出渠道。 中国船舶重工集团市场化债转股的成功落地,与资本市场提供的完善退出渠道密切相关。 “如果面向市场的债转股没有合适的退出渠道,投资者将无法退出,也没有人愿意参与。拥有一个完美的退出渠道非常重要。 ”姚祖辉说道 他强调,“上市公司股票的流动性、转换后良好的发展前景和合理的转换价格是吸引第三方投资机构积极参与市场化债转股的重要因素。” (经济日报,中国经济网记者杨国民·蒋鹏)

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